财通证券发布研报称，在当前外贸原油运输行业高景气背景下，油运公司迎来一轮业绩释放机遇。且中期来看，伴随上游扩产&地缘事件&制裁收紧利好供需，运价中枢有望保持上涨，从而给予油运企业更大的业绩弹性空间。建议关注：招商轮船(601872.SH)、中远海能(01138)。

财通证券主要观点如下：

事件

美国当地时间2026年2月2日，美国总统特朗普表示美印双方达成一项贸易协议，印度总理莫迪同意印度停止购买俄罗斯石油并从美国购买更多石油，并表示还将可能从委内瑞拉购买石油，同时承诺将大幅增加对美国产品的采购，包括价值超过5000亿美元的美国能源、技术、农产品、煤炭以及其他许多产品。美国方面将对印度商品加征25%的对等关税降至18%，立即生效，同时将取消此前因进口俄油对印度加征的25%惩罚性关税。

自美国对印加征惩罚性关税，印度已逐步减少俄油海运进口

2025年8月6日，美国总统特朗普签署行政令，以印度“通过直接或间接方式进口俄罗斯石油”为由，对印度输美产品征收额外的25%关税。此后印度开始寻求俄油替代，据彭博数据，印度自俄罗斯原油海运进口量25年9月-26年1月五个月合计为2600万吨，同比下降11.6%，而自世界其他各国原油海运进口量为7394万吨，同比上涨12.7%。其中2025年12月/2026年1月单月印度自俄罗斯原油海运进口量为500/370万吨，环比下降33.3%/35.4%。

新协议下印度停止俄油进口，或将加速提振合规油运需求

2026年1月印度自俄罗斯原油海运进口量为370万吨，约合日均90万桶，占比2025年全球日均原油海运量约2.3%。后续伴随政策落地，印度将停止购买俄油，国内需求转向合规原油，有望进一步支撑合规市场运价。此外印度潜在的美洲原油进口需求，将一定程度抵消委内瑞拉军事行动后，石油转向近距离出口美国所引发的运距缩减影响。

风险提示：原油需求大幅下降，OPEC+增产不及预期或转向减产，制裁落地不及预期，战争风险等。