【摘要】
东方电缆是国内海缆龙头企业，未来一年国内海风招标有望进入密集释放，高规格海缆需求占比稳步提升；欧洲本土海缆企业订单饱和，随着海上风电和海洋输电需求的双重释放，公司海外订单有望实现较快增长。
东方电缆深耕电缆行业二十余年，主营陆缆、海缆和海洋工程，产品大量运用于轨道交通、海上风电领域，是电缆系统的翘楚企业。
目前已经能够量产500kV及以下超高压交流海缆、陆缆以及535kV及以下直流海缆、陆缆，同时具备完善的脐带缆产品系列，是国内少数掌握海洋脐带缆设计分析能力并能进行自主生产的企业，产品覆盖海上风电、海上油气田、岛屿联网等多应用场景。
公司现拥有陆缆、海缆、海洋工程三大产品领域，是国内海缆、陆缆核心供应商。2023年公司实现营业收入73.10亿元，同比增长4.30%，其中海缆及海洋工程收入34.76亿元，同比增长14.78%，陆缆收入38.27亿元，同比下降3.77%；实现归母净利润10.00亿元，同比增长18.78%。
截止4月25日，公司在手订单71.37亿元，其中海缆25.80亿元，陆缆36.82亿元，海洋工程8.75亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近30%。
国内海上风电2024年招标有望迎来拐点，其中下半年有望形成密集招标
2023年，根据相关行业部门数据统计，中国海上风电新增装机容量达到4.12GW，海上风电累计装机容量达到30.51GW，新增装机量继续位居世界第一。
根据海上风电项目推进节奏，我们预计2024-2026年全国海上风电新增装机容量将分别达到9/15/16GW，2023-2027年新增装机CAGR达到26%。
根据不完全统计，未来一年粤西、浙江待海缆招标项目容量超15GW，且高规格海缆占比有望持续提升，公司作为本土优势企业有望实现较好的中标表现。
全球视野中，电线电缆行业已经进入几大巨头垄断竞争阶段，我国相关企业数量较多但普遍规模较小，行业集中度低。截止目前，我国电线电缆生产企业数量有10000余家，其中规模以上（年产值2000万元以上）企业数量有4000余家，行业内75%以上的企业为中小企业，但行业内头部企业依托自主创新与技术进步，在部分领域已经达到世界先进水平，国际竞争力和综合实力已经跃居世界前列。
欧洲海风发展加速，公司海外业绩有望增厚
欧洲、美国、日本等发达国家电线电缆行业已经经过了上百年的发展历史，随着全球经济一体化的发展，其电线电缆巨头依靠资金、技术、人才方面的优势已经实现了跨国、跨地区的规模化和专业化生产，产业集中度比较高，其中美国前十名电线电缆企业占其国内市场份额达70%以上，日本前七名电线电缆企业占其国内市场份额达65%以上，法国前5名电线电缆企业占其国内市场份额达90%以上。
欧洲作为全球海上风电装机增长的关键区域，在政策支持和补贴力度加大背景下，受海上风电与海洋输电项目需求共同带动，欧洲主要海缆企业在手订单持续创新高。2017年以来，中国头部海缆企业已陆续积累欧洲业绩，后续海缆订单有望持续向中国头部企业外溢。
据欧洲风能协会预计，欧洲海风装机有望从2023年的34GW增长至2030年的121GW，年复合增长率达20%。RystadEnergy的预测进一步指出，到2030年，欧洲陆上/海上风电阵列缆及海上送出缆的需求将分别增长至2022年的1.45倍、6.78倍和14.29倍，海风深远海趋势将显著推动送出缆需求增长。
目前，Prysmian、NKT等欧洲海缆供应商都宣布了扩产计划，然而其供应增长速度仍难以跟上需求的快速增长，为国产厂商提供了承接部分溢出订单的机会，公司作为国内头部企业将继续占据优势地位。
7月9日，东方电缆发布公告，确认新中标英国SSE公司海缆（约1.5亿元）、InchCapeOffshore公司海缆（约18亿元），海缆中标金额合计约19.5亿元。
此前东方电缆已与InchCapeOffshore公司签订协议，在顺利完成型式实验，并经业主完成项目投资决策程序后，公司将成为其英国InchCape海风项目输出缆的供应商，此次中标标志公司正式获得其供应商资格，产品得到欧洲市场认可。
小结
2023年风电行业的主要矛盾在于广东和江苏等海风大省的重点海风项目受到军事、航道等因素的影响而停滞不前，但2023年9月至今已经明显看到向好的边际改善，尤其近期浙江、上海等地新的竞配开始，青州五七海缆集中送出工程项目进行批前公示。
我们认为高端的高压海缆竞争格局稳定、公司核心竞争力依然坚挺，只要行业的主要矛盾得到解决，尤其是在今年预期海风重回高增速的同时，青洲五七和帆石一二能够不断有新的进展，公司有望重回高速发展。
参考资料：
20240710-国信证券-东方电缆-公司中标欧洲海风大单，国内外海缆招标有望起量
20240713-华鑫证券-东方电缆-公司事件点评报告：新签海外海缆大单，欧洲市场开拓顺利
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