公司作为全球灯控龙头，持续拓展新产品新客户，考虑到域控、Efuse等新产品处于上量阶段，海外市场加速布局，打开成长边界。

深耕汽车电子领域，全球灯控龙头，逐步扩展其他业务。公司2003年成立，专注汽车电子产品研发，目前形成LED照明控制、电机控制、能源管理、车载电器与电子四大业务板块，拥有各类光源控制器、氛围灯、中小电机控制系统、USB、底盘控制、车身域控制器、调光天幕控制器等产品。通过与欧美汽车客户的产品同步开发，融入了汽车电子全球高端产业链，产品进入其全球配套体系，同时为国内的主流汽车提供产品配套与技术服务。是国内少数能与全球高端汽车品牌，进行电子产品同步研发的中国企业。跟随大众、理想等客户不断成长。

灯控细分赛道龙头，产品拓展能力强。公司做灯控业务起家，持续拓展业务边界，现已形成照明控制、电机控制、能源管理、车载电器与电子四大业务布局。其中，ACC、DCS、域控、Efuse等新产品持续突破并量产，贡献业务增量。

照明控制系统（占比48%）：公司自成立以来深耕二十余年，早期从事HID电子镇流器的开发，2012年后通过与保时捷、一汽大众等车企合作开发，陆续实现LED辅助光源控制器、主光源控制器、氛围灯控单元、尾灯控制器等项目的量产。公司为全球车灯控制龙头，相关产品配套德国大众、奥迪、保时捷等国际车企。

电机控制系统（占比16%）：公司自2008年开展电机控制系统业务，2008年冷却风扇控制器获得上汽大众定点，2010年与大众集团合作开发空调鼓风机控制器，2012年实现批量生产，2012年与大众集团合作开发燃油泵控制器业务，2014年实现批量生产。电机控制系统产品已进入德国大众全球配套体系。

能源管理系统（占比14%）：公司最初开发产品包括DC/DC转换器、DC/AC逆变器等，2016年实现量产。公司现已布局车身域控、底盘控制器、Efuse新产品，2021年获得小鹏、比亚迪、理想等车型DCC、ASC产品定点。底盘悬架域已进入国内头部新势力、比亚迪、吉利等主机厂配套体系。公司域控产品持续放量，2024年/25Q1域控产品占能源管理系统收入86%/84%。

车载电器与电子（占比15%）：包括点烟器、电源插座、洗涤系统、汽车传感器等，其中点烟器国内市占率领先，全球市场排名靠前；电源插座出口法国标致雪铁龙；洗涤系统已成为包括长安福特在内的合资品牌主机厂的主要供应商；传感器为国内外主机厂近百种车型配套。

客户端持续拓展，覆盖大众集团、戴姆勒、宝马、福特、红旗、一汽集团、上汽大众及国内外新造车势力头部企业等数十家全球知名整车厂商。新产品新客户推动业绩高速增长，2024年实现营收60亿元，同增29%，归母净利润7.7亿元，同增27%。

公司为家族企业，股权集中。截止2025年6月，公司前五大股东分别为科博达投资控股有限公司，柯桂华，上海富婕企业管理合伙企业（有限合伙），柯磊，柯炳华，第一大股东科博达投资控股有限公司持股达到59.29%，为实际控制人。科博达投资控股的90%股权由柯桂华，柯磊，柯炳华，柯龙图掌握。公司股东科博达投资控股有限公司，柯桂华，柯磊，柯炳华等人为一致行动人，持股比例总计72%。

公司管理层具备产业及高校背景，在汽车电子领域有深厚积累，奠定公司技术基础。

新业务逐步贡献增量，公司业绩高速增长。

成长期（2015-2018年）：汽车市场平稳增长，汽车电子渗透率提升，推动公司营收利润双增长。全球汽车市场保持平稳增长态势，中国市场得益于消费升级带来的增购需求，增速高于全球平均水平，2006-2018年销量复合增速12%。下游市场稳定发展奠定公司收入增长基础，同时汽车电子渗透率逐步提升，公司主营产品照明控制系统核心收益。2015-2018年，公司主营照明控制系统、电机控制系统，营收从14亿元增至27亿元，复合增速26%，归母净利从2.9亿元增至4.8亿元，复合增速19%。2017年毛利率下滑系市场竞争激烈、产品价格年降所致。

放缓期（2019-2021年）：营收利润增速放缓，盈利能力较为稳定。2019年国内汽车行业受经济增速、中美经贸摩擦、环保标准切换、新能源补贴退坡等因素影响，销量同比下滑8.2%，汽车市场进入调整期。叠加缺芯影响公司LED灯生产，公司业绩下滑，2019-2021年营收从29亿元降至28亿元，CAGR为-2%，归母净利从4.8亿元降至3.9亿元，CAGR为-10%，毛利率稳定在35%左右，2021净利率同比下滑4.5pct至15%，预研项目及新定点项目加大研发投入影响净利率。

发展期（2022年至今）：新老业务均进入快速增长期，不断拓宽新定点项目。2022年以后，芯片短缺问题逐渐缓解，全球汽车市场逐渐摆脱疫情等不利因素的影响，汽车产销呈现恢复性增长态势。公司原定点项目量产放量，大灯控制器、电磁阀和电机控制系统等老业务进入新的快速增长期。同时氛围灯、座舱数据电源产品、底盘控制器和智能执行器等新业务陆续量产，量产后销售表现良好，贡献业务增量，能源管理系统营收占比显著提升，2024年占比14%，较2022年提升10pct。

公司2022/2023/2024年营收分别为34/46/60亿元，同比增长21%/37%/29%；归母净利润4.5/6.1/7.7亿元，同比增长16%/35%/27%。

受行业竞争激烈及产品价格年降因素影响，公司盈利能力呈下降趋势。随着公司营收规模增长，规模效应显现，期间费用率逐年下降。25Q1营收14亿元，同比-3%，归母净利润2.1亿元，同降6%，营收同比下滑主要受照明控制系统营收下降影响，公司费用控制良好，Q1费用率下降，净利率环比提升。

灯控业务基本盘扎实，全球化配套份额有望提升。随着光源技术迭代、车灯智能化功能升级，公司陆续推出HID电子镇流器、LED主光源控制器，LED二代灯控LHC(集成式)升级至三代灯控LLP(矩阵式)，可实现ADB功能，同时拓展氛围灯控产品，其灯控业务配套大众、宝马、福特等全球主流主机厂，客户粘性强，龙头地位稳固。公司持续开拓新定点，包括大众下一代大灯控制器项目、宝马前灯及尾灯控制器定点，预计25-26年陆续上量，其氛围灯定点持续增加，包括理想、比亚迪等，支撑公司灯控后续份额提升。

LED车灯市场已较为成熟，渗透率持续稳步提升。据TrendForce数据，2023年LED头灯渗透率于全球传统乘用车达到72%，其中电动车的LED头灯渗透率更高达94%，预计2024年将分别提升至75%与96%。当前LED车灯已处于绝对主导地位，渗透率位于高位，考虑后续全球电动化率、智能化率持续提升，而车灯的智能化控制，需要LED的配合，通过智能控制LED芯片发光，预计LED渗透率将持续提高，长期接近100%。

从功能迭代来看，车灯智能化成为未来趋势。随着汽车智能化程度的提高，照明系统也逐渐实现智能化。现代汽车照明系统通过电子控制实现智能化功能，如自适应远近光、自动头灯等功能的普及。这些系统可以根据光线情况和行驶状态自动调节照射范围和亮度，提高行车安全。

智能大灯按智能化功能分为AFS、ADB、DLP：AFS为自适应前照明系统，主要功能是根据不同工作模式照射光型，例如根据天气、环境、道路状况灯调整照明模式；ADB为自适应远近光系统，主要功能为自动切换远近光灯、调节远光束的分布（矩阵式ADB）；DLP为数字光处理，主要功能为各种光型分布以及支持道路投影、行人预警等；其中ADB为AFS的衍生产品，技术壁垒相对较高，分为矩阵式以及像素式，目前矩阵式ADB成本更低，应用更加广泛。

拓展域控、Efuse等新产品，开启第二增长曲线。整车E/E架构从分布到集中式，带动域控制器、Efuse等产品需求。公司域控产品持续放量，2024年/25Q1域控占能源管理系统收入86%/84%。公司前瞻布局底盘相关产品，包括底盘控制器、底盘域控，现已进入国内造车新势力头部企业、比亚迪、吉利等主机厂配套体系；车身域控初期配套理想L7等车型，现已获得大众、小鹏等车企定点，销售规模可观；智驾及座舱域，公司通过设立参股公司智能科技布局，已获得国内知名合资车企、国内造车新势力头部企业多个新车型定点，24H2逐步上量。Efuse产品获得吉利、理想、大众、奔驰等主机厂相关车型的项目定点，单车价值量1000-2000元，2024年已量产。

ADB、DLP渗透率低，提升空间较大。2025年1-2月，ADB/DLP大灯渗透率分别为10.7%/0.5%，较2024年提升3.7/0.1pct。目前，ADB的搭载增量仍然主要来自中高端车型，处于普及初期，随着技术发展与成本控制，后续有望向中低价位车型渗透。DLP主要应用在高端车型的高配版本中，渗透率仍较低。竞争格局来看，2022年科博达占国内ADB大灯渗透率约6%。

从需求升级来看，个性化需求拉动下，氛围灯带来增量市场。汽车氛围灯是一种安装在汽车内部的照明设备，主要用来营造舒适的氛围，增添色彩和温馨感，提升驾驶乐趣。它通常采用LED作为光源，通过RGB色彩模式实现丰富的色彩变化，可以安装在车门、中控台、脚踏板等多个位置，通过精准控制实现不同区域的独立照明和色彩调节。根据佐思汽研数据，2023年中国乘用车氛围灯渗透率为44.1%，近五年安装量复合增速16.3%，预计2025年的氛围灯标配安装量达到1300万辆，渗透率接近60%。

氛围灯未来会向智能交互、多模态感知和个性化方向发展。以前的氛围灯多是点和线，当前行业在着力研发面发光的氛围灯，即可以在中控区、门内饰板等一些大面积的内饰做氛围灯布局。目前面发光氛围灯有硬质光电显示表面氛围灯和软质光电显示表面氛围灯两种。随着点、线、面氛围灯的技术融合，未来氛围灯将会有更多的想象空间。

科博达产品持续升级，从HID到LED灯控，LED灯控从集成式升级至矩阵式。2005年，科博达开发出首款汽车电子产品——HID电子镇流器，成为国内首家获德国大众批准为上海大众批量配套氙气灯控制器的企业。2007年针对奥迪Q7开发出无汞HID镇流器。2014年成立专家工作站，研发LED照明控制技术，开发出LED前大灯智能控制器，相继获得大众全球LED前大灯控制器、宝马LED前大灯/尾灯控制器、福特全球LED前大灯控制器等项目的开发权，进入了汽车照明全球高端产业链。此外，科博达LED二代灯控LHC（集成式）升级至三代灯控LLP（矩阵式），可实现ADB功能。后续逐步拓展氛围灯控制器，完善产品矩阵。2024年前三季度氛围灯实现营收2.65亿，同增75%。

持续拓展全球核心车企，稳坐灯控龙头。深度绑定核心客户大众，迭代灯控产品，全球配套其主力车型。自2003年公司与上汽大众开展合作以来，公司逐步与大众集团和一汽大众建立了合作关系，至今保持着20余年的紧密、深入的合作，产品范围日益广泛，建立了深厚的信任基础。公司已成功融入大众集团的全球配套体系，为大众集团、一汽大众和上汽大众提供的产品包括HID主光源控制器、LED主光源控制器、辅助光源控制器、氛围灯控制器、空调鼓风机控制器、燃油泵控制器、DC/AC逆变器等多种产品，涉及大众、奥迪、保时捷、宾利、斯柯达等多个品牌的主力销售车型。整车开发周期和生命周期长，公司和客户绑定紧密。

各产品持续开拓客户定点，实现全球化配套。公司灯控产品持续拓展新客户及新定点。2024年，公司共获得奔驰、宝马、奥迪、大众、通用、ODM、康明斯、理想、小鹏、一汽红旗、极氪、长城、长安等国内外客户新定点项目预计整个生命周期销量1.2亿多只，其中主流客户奔驰、宝马、奥迪、大众等全球项目预计整个生命周期销量7,300多万只。其中，大众集团下一代大灯控制器项目，包含标准版LED大灯控制器、HD高分辨率大灯控制器，其中标准版LED大灯控制器还将覆盖斯柯达，西亚特，大众，奥迪，保时捷，宾利，兰博基尼等所有乘用车品牌，产品覆盖大众集团众多平台车型，预计生命周期超过10年。2022年获得的宝马前灯及尾灯控制器项目定点，生命周期预计总量4500万只/套，拟于2025年底前量产，2026年将大规模上量。尾灯控制器从宝马拓展至大众。氛围灯产品定点项目不断增加。

公司目标为全球客户，在全球范围内推进本地化供应。公司近年加快走出去步伐，全方位推进国际化战略落地，从市场全球化向市场和生产同步全球化转型。

根据国外客户提出的供应链安全和本地化生产要求，加速海外制造基地建设。日本工厂稳步运营，欧洲工厂积极推进。2023年10月公司日本工厂投产，2024年前三季度已实现盈利，2025年争取突破丰田、本田等日系客户。公司积极筹划欧洲和北美设厂事宜，欧洲工厂预计2025年投产。25年5月公告公司全资子公司德国科博达拟收购捷克IMI公司100%股权，可实现公司短期境外设厂目的，为欧洲市场布局的进一步推进。

域控：汽车架构集中式发展，公司域控制器有望放量。整车电子电气架构（EEA）的演进主要分为三个阶段：分布式架构、域集中式架构和中央集中式架构。

底盘域：产品拓展能力强，持续开拓车型定点。电动智能化时代，底盘域控制器需求日渐增加，国际Tier1在底盘系统的集成控制方面处于领先位置。为了配套高阶自动驾驶，底盘域控制器产品应运而生，以实现转向、制动、悬架、动力系统的集中控制和软硬件分离，以及车辆的横向、纵向、垂向的协同控制。在开放生态路线上，底盘域控制器技术壁垒较高，量产方案还不多，目前Tier1多聚焦于底盘子系统的单个/多个子系统开发（域）控制器。在底盘系统的集成控制方面，采埃孚等国际Tier1相较国内供应商更为领先。

科博达底盘域产品包括底盘控制器、底盘域控制器。2021年公司由车身电子领域拓展至底盘控制器新领域，获得小鹏、理想、比亚迪等车型DCC自适应悬架控制器、ASC空气悬架控制器的定点。2022H2底盘控制相关产品逐步实现量产。后续由悬架控制器延展至底盘域控制器。

公司持续开拓客户，底盘相关产品覆盖国内外主流车企。2022年公司获得比亚迪底盘控制器和底盘域产品定点，覆盖汉、唐等车型。2024年公司底盘悬架控制器DCC、ASC成功进入大众配套体系。目前，底盘相关产品已进入国内造车新势力头部企业、比亚迪、吉利等主机厂配套体系。

车身域：BCM向车身域控发展，公司车身域控快速上量。车身域控制器是车身控制模块BCM的进一步集成产品，在传统BCM的内/外部车灯、雨刮、车窗、车门、电子转向锁、座椅、电动尾门、后视镜等功能的基础上，和空调、热管理、EPB等模块进行进一步集成。目前来看，车身域控制器对主控芯片的算力要求不高，在目前阶段主要使用MCU芯片。未来，车身域将趋向于集成网关、低级ADAS等功能，并按照就近原则进行区域集成。

目前车身域控制器市场齐聚了大陆、安波福、联合电子等国际Tier1巨头，国内仅有经纬恒润、科博达、华为、诺博科技等少数企业涉足，其中科博达、经纬恒润已实现量产和车型搭载，诺博科技实现网关集成，技术领先。

公司车身域控制器持续放量。2023年公司配套理想的车身域产品持续放量。2024年上半年车身域实现销售收入约2.2亿元。2024年，科博达的车身域控制器随着配套客户销量增长增幅较大。

智驾域、座舱域：设立科博达智能科技，域控产品逐步上量。

设立科博达智能科技，布局智驾及座舱域控产品。2022年10月科博达设立合资公司科博达智能科技，持股20%，布局汽车智能化技术平台的中央域控制器产品——智驾域控、座舱域控，并与地平线达成战略合作，计划自研开发各级别乘用车域控产品。

持续获得国内外知名车企定点，在手订单充足。成立以来，智能科技获得国内知名合资车企、国内造车新势力头部企业多个新车型的智驾+座舱域控定点，截至2024年7月定点项目整个生命周期销售额约70亿元。

4．Efuse：高压化、智能化趋势下，成为公司新增长点

智能保险丝盒efuse，主要为子电路或PC板提供局部快速响应保护，例如在热插拔系统、汽车应用、可编程逻辑控制器和电池充放电管理中的使用；另外，该产品可提供系统级保护，以防止需要硬性永久关断的大面积严重故障。

随着自动驾驶安全标准提升，传统低压保护方案响应慢、无法监控和诊断，难以达到高级别自动驾驶的安全要求，efuse可以满足未来自动驾驶在这些方面的需求；另外，汽车低压系统有望由12V升级至48V，48V电路复杂程度更高有望提升efuse单车价值；同时，当下整车电子电气架构正向中央集中+区域域控的形式演进，efuse可OTA和具备区域电路保护适配性的特点使其成为新架构的理想选择，获得许多主机厂的关注。

截至目前，科博达已获得国内外众多主机厂相关车型的项目定点，其中包括若干全球平台客户。

熔断器：一种依靠熔体熔化切断电路的保护电器：主要由熔体、灭弧介质、M效应点、绝缘管壳、接触端子和指示器组成。熔体是熔断器的核心组成部分，常为丝状、片状和栅状，熔体相当于串联在电路中的一段特殊的导线。熔断器串联在电路中，当电路中的电流超过熔断器的额定电流时，熔体会因过热而熔化并且断口会产生电弧，从而切断电路，起到保护电路和设备的作用。

传统熔断器无法适应高电压、大电流环境。新能源汽车的高压系统通常工作在60VDC到1500VDC的电压范围内，并且在快充、急加速等场景下会产生高幅值的短路电流。传统熔断器在这种高电压、大电流环境下，分断速度和限流能力不足，无法快速切断电路，可能导致设备损坏甚至起火。新能源汽车在快充、急加速等复杂工况下会产生瞬间大电流，传统熔断器可能误判为过载而切断电路。这不仅影响用户体验，还可能导致设备故障。

随着电路保护要求的提高，熔断器出现新的类型。如新能源汽车中出现新型的激励熔断器、智能熔断器等。新型的激励熔断器可以通过接收控制信号激发保护动作，智能熔断器可以根据应用需求定制保护特性，通过自动检测回路电流或其他信号，自动触发保护动作，具有更佳的适用性。目前激励熔断器在新能源汽车中已开始尝试应用，正在不断升级完善中，而智能熔断器尚处于开发和应用前期。

在车用熔断器方面，车用熔断器可分为低压和高压熔断器。低压熔断器主要用于对车辆低压负载进行保护，如电动座椅、车灯、车窗电机、雨刷器电机等，这类保护在传统车辆和新能源汽车上均有应用；高压熔断器主要适用于新能源汽车，应用电压一般60VDC1500VDC，主要是电力熔断器（新能源汽车高压熔断器）对主回路和辅助回路进行保护。

相比于传统熔断器、Efuse具备响应快速、精度高、多种集成功能等优点：

1）无需更换，降低维护成本：eFuse通过内置的MOSFET切断电流，不会因单次过

电流而损坏，可重复使用，减少了更换零件的成本和时间。

2）更高的精度和响应速度：eFuse能够精确设置电流阈值，响应速度快，可在微秒甚至纳秒级切断过流，减少对电路的损害。

3）集成多种功能，节省空间：eFuse集成了过流、过压、反向电流、反极性保护等多种功能，封装尺寸小，节省车内安装空间。

（4）可读性与设计兼容性：eFuse可以多次读取编程状态，便于检查存储数据；同时，它更容易集成到现有的CMOS工艺中，对芯片设计流程的影响较小。

（5）非易失性与高可靠性：eFuse编程后的状态是永久的，不会因断电而丢失数据，且技术成熟，可靠性高，适合长期使用。

整车架构升级，Efuse有望代替熔断丝和继电器。整车架构升级、更高级别自动驾驶，催生Efuse需求。eFuse是局部配电方案的重要组成部分。

Efuse已获多家车企定点，2024年实现量产：获得多家主机厂定点，24年已实现量产。科博达Efuse产品为智能配电盒，本质上是一种集成电路，通过在单芯片上集成MOSFET、驱动、检测电路、逻辑电路、诊断等模块，提供电路保护的半导体解决方案。该产品可为子电路或PC板提供局部快速响应保护，例如在热插拔系统、汽车应用、可编程逻辑控制器和电池充放电管理中使用；另外，该产品可提供系统级保护，以防止需要硬性永久关断的大面积严重故障。目前，已获得吉利、理想、大众、奔驰等主机厂相关车型的项目定点，2024年已有相关客户车型配套产品量产。

2024年度，公司整体经营情况：公司经营稳健，实现营业收入和净利润同步增长。具体来看，营业收入59.68亿元，同比增加29.03%；归属于股东的净利润7.72亿元，同比增加26.81%。单看第四季度，营业收入16.95亿元，同比增长18.42%，环比增长10.78%；归属于股东的净利润1.66亿元，同比增长7.77%。

公司国内和海外收入情况：2024年度，公司主营收入57.60亿元，其中国内销售38.39亿元，占主营业务收入的66.65%，同比增长26.48%；国外销售19.21亿元，占主营业务收入的33.35%，同比增长32.14%。

2025年一季度，公司盈利情况：2025年第一季度，公司实现总营收13.74亿元，同比下降3.03%，归属于股东的净利润2.06亿元，同比下降6.04%；扣非净利润1.89亿元，同比下降5.67%。2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额同比增长88.82%。

2024年度及2025年一季度前五大终端客户情况：公司持续优化客户及产品结构，新势力车企销售占比稳步提升。2024年度，前五大终端客户合计营收占比65.15%，其他客户营收占比提升至34.85%。2025年第一季度，前五大终端客户合计营收占比64.82%，其他客户营收占比提升至35.18%。具体来看，前五大客户包括德国大众、一汽集团、上汽大众、理想汽车、康明斯。

公司2024年度定点项目及客户情况：2024年度，公司共获得奔驰、宝马、奥迪、大众、通用、ODM、康明斯、理想、小鹏、一汽红旗、极氪、长城、长安等国内外客户新定点项目预计整个生命周期销量1.2亿多只，其中奔驰、宝马、奥迪、大众等全球项目整个生命周期销量预计7300多万只。

参股公司科博达智能科技致力于为主机厂提供汽车智能化技术平台的软件算法与中心域控制器硬件，以及相关高性能传感器等产品，同时提供高级别自动驾驶的整套技术解决方案及全栈式技术咨询与服务。

科博达智能科技已在自动驾驶域控制器相关领域获得多个项目定点，特别是2024年上半年，若干客户在原定点项目基础上，持续追加新项目。根据计划，目前，已有部分项目进入量产阶段。

2024年度及2025年第一季度，公司域控产品实现销售收入分别占能源管理系统产品的85.54%和83.57%。其中，底盘控制产品（主要包括DCC、ASC、底盘域产品）在手订单充沛，随着主机厂配套车型下线放量，2025年度有望迎来持续增长。

根据协议，上市公司在同等条件下享有优先收购或受让其他股东持有合资公司股份的权利。

公司未来3~5年的发展战略规划：

1）现有业务做大做强。继续做大现有客户业务规模，同时大力拓展丰田等新客户市场，提高市场占有率。

2）积极拓展新业务机会。对戴姆勒、宝马、保时捷、奥迪、大众、福特、日产等老客户，争取新产品业务机会。

3）加快全球化发展。重点围绕境外业务布局、汽车智能化等新技术，通过产业并购或资本合作，整合国内外同行资源，培育和发展新产业，加快业务全球化发展。

公司核心竞争优势：

1）优质的客户资源和稳定的客户关系。公司拥有众多国内外一流整车厂客户，并与主要终端用户保持了长期紧密的合作关系。

2）充足技术储备和领先的研发能力。公司拥有达到国际先进水平的汽车电子产品开发实力，可与整车厂商车型开发平台直接对接。

3）卓越的产品品质和高效的客户响应体系。在产品生产制造方面，公司具备完整的产品工程设计与设备开发能力，可满足全球知名整车厂商对于生产工艺的严苛标准。

4）一流的供应链资源和高效的供应链管理能力。公司拥有全球领先的供应链资源，已与全球30多家知名汽车电子器件供应商建立了战略合作关系。

收入端：

1）公司持续拓展客户，获得宝马、大众等灯控项目定点；

2）悬架控制器、域控、Efuse等新产品持续放量；

3）海外市场积极布局，加快推进建设欧洲、北美工厂，配套海外客户，公司收入端有望持续增长。

预计，公司2025-2027年分别有望实现营业总收入74/91/109亿元，同比+25%/+23%/+20%。

照明控制系统：受益于宝马等新定点项目贡献增量，2025-2027年营收分别同比+24%/+24%/+22%；

电机控制系统：受益于AGS等产品稳步增长，2025-2027年营收分别同比+18%/+16%/+15%；

能源管理系统：受益于智能化趋势，及整车E/E架构升级，公司底盘控制器、域控、Efuse等产品进入快速发展阶段，2025-2027年营收分别同比+50%/+35%/+25%；

车载电器与电子：为汽车智能化的关键组成部分，受益于汽车智能化趋势，2025-2027年营收分别同比+14%/+13%/+13%。

毛利率：预计公司2025-2027年毛利率将达28.4%/28.2%/27.8%。

照明控制系统：考虑到随着功能升级、技术迭代，且拓展氛围灯控产品，公司产品持续升级迭代，预计2025-2027年毛利率分别为29.5%/29.5%/29%；

电机控制系统：考虑商用车产品毛利率较高，预计2025-2027年毛利率稳定在27%；

能源管理系统：考虑到公司域控产品主要发力海外客户，价格盈利好于国内，预计2025-2027年毛利率稳定在22%；

车载电器与电子：考虑USB产品毛利率相对较低，预计2025-2027年毛利率分别为26%/25%/24%。

参考资料：

20250709-国盛证券-科博达：灯控龙头基本盘扎实，新产品新客户拓宽成长边界恬